曼聯成績如此拉胯，為何營收能創下俱樂部最高紀錄?財報觀察

導語

【文眼】本文編譯自The Athletic，略有調整，補充了曼聯新借1.05億英鎊的信息。原標題為《曼聯財務狀況解析：營收創紀錄，但連續六年虧損》。

編譯丨張賓

圖片丨來自網絡

財報解讀

雖然曼聯上賽季未能征戰歐冠，但其收入依舊創下了俱樂部最高紀錄。不過，略顯尷尬的是：曼聯已經連續六年虧損。

日前，曼聯公布了2024-25賽季的財務報告，業績方面在比賽日和商業收入大幅增長后，曼聯總營收達到了6.665億英鎊。

曼聯的比賽日收入上升至1.603億英鎊， 創下了英格蘭俱樂部的最高紀錄，而商業收入則達到了3.333億英鎊，這些足以抵消曼聯未能參加歐冠而導致的轉播收入分成的下降。盡管如此，曼聯上賽季仍然虧損3300萬英鎊， 低于前一年的1.132億英鎊。

曼聯新賽季的營收預計會因為缺席本賽季的歐洲賽場而遭受重創。不過，預計的下降幅度少于上賽季闖入歐聯杯決賽所獲得的收入，這意味著曼聯在其他方面的營收會繼續增長。

拉特克利夫爵士從格雷澤家族手中接過了俱樂部日常業務控制權以來，采取了一系列削減成本的措施，力圖使這家豪門俱樂部再度實現盈利。

曼聯的重建計劃已經導致了多達450個工作崗位被裁減。再加上曼聯沒有獲得歐冠資格從而導致的人力資本下降，曼聯的工資支出降至3.132億英鎊，為2019-2020賽季以來的最低水平。

然而，在解雇前任主教練滕哈赫及其團隊，以及新教練團隊重組運營過程中，曼聯支出的額外成本高達3660萬英鎊。

今年早些時候，拉特克利夫爵士曾經聲稱，如果曼聯不削減俱樂部的運營成本，到圣誕節時他們將面臨“資金枯竭”的困境。

截至6月底，曼聯的現金儲備為8610萬英鎊。當然， 這主要歸功于年初拉特克利夫爵士注資了8000萬英鎊。

之前在接受BBC體育采訪時，拉特克利夫爵士對曼聯仍在為前幾年簽下的球員分期支付巨額費用表達了遺憾之情。

“如果你看看我們賬面上今年夏天（實際上為去年夏天）購買的球員，等于我們什么都沒買到。我們仍在為安東尼埋單，仍在為卡塞米羅埋單，仍在為奧納納埋單，以及仍在為霍伊倫和桑喬埋單。”拉特克利夫爵士說。

上賽季，曼聯的債務總額高達6.37億英鎊，高于之前賽季的5.466億英鎊，部分原因是去年從循環信貸中凈借款1.3億英鎊。

曼聯上賽季的稅前虧損（根據英超聯賽的盈利和可持續性規則計算）為3970萬英鎊。

據The Athletic，曼聯的稅前虧損計算是基于子公司Red Football Ltd的賬目，而不是基于在紐交所上市的公共有限公司（plc）層面的業績。

原因解析

曼聯在一個沒有參加歐冠的賽季創造了新的營收紀錄，這強化了一個眾所周知的觀念：曼聯與其他俱樂部是如此的不同。

盡管轉播權收入減少了4880萬英鎊，但曼聯仍取得了6.665億英鎊的營收，這是英超俱樂部歷史上第三高的數字。此前只有曼城在2022-23賽季和2023-24賽季的營收超過了這個數字。

這也釋放出一個信號：盡管曼聯的營收增長極具轟動效應，但他們多年來在賽場上的糟糕表現正在給他們帶來沖擊。在其他俱樂部正式公布2024-25年度的財務數據之前，我們尚不能給出準確的對比。但是，曼聯在英超俱樂部的收入排名中預計很可能下降至第三位，也可能是第四位。利物浦有望和曼城一樣，營收突破7億英鎊，阿森納可能也已經超過了曼聯。

如果阿森納實現了這個目標，曼聯將在英超時代第一次在收入榜上跌出前三之列，也將是其第二次跌出前兩名。

展望2025-26賽季，曼聯收入預計持平甚至下降，這表明曼聯在賽場上糟糕的表現也讓幾家競爭對手在財務上也超越了他們。如果沒有其他方面的改善，情況可能會變得更糟。

誠然，曼聯在商業收入方面增長了10%，而曼聯1.603億英鎊的比賽日收入創下了英超俱樂部的最高紀錄，比2023-24賽季高出了2320萬英鎊（17%）。

但缺席歐冠聯賽的危害性仍顯而易見。上賽季，曼聯一共在老特拉福德踢了30場比賽，每個比賽日收入530萬英鎊，較之前賽季的550萬英鎊有所下降。由于球票價格的上漲，曼聯自2022-23賽季以來，平均比賽日收入增長了120萬英鎊（29%）。

而自拉特克利夫爵士2024年2月上任以來，裁員的陰霾始終籠罩在老特拉福德的上空。從賬面上來看，工資支出減少了5150萬英鎊（14%）也表明曼聯已經實施了大規模裁員計劃。

這一支出下降主要歸因于不需要為參加歐冠聯賽支付更多獎金。實際上，這一下降幅度小于曼聯上一次無緣歐冠聯賽時的工資下降幅度。在2022-23賽季，曼聯的工資支出下降了5280萬英鎊。

曼聯的盈利狀況不足，與一系列糟糕決策密切相關。2024年10月，曼聯解雇了滕哈赫及其團隊，花費了1040萬英鎊。要知道，這距離曼聯續約滕哈赫僅過去四個月時間。丹-阿什沃斯擔任體育總監僅五個月就被解雇，這又花費了曼聯410萬英鎊。

成本的削減的確發揮了作用，但代價高昂的決策卻抵消了這方面的影響。

球員攤銷成本升至1.9億英鎊以上，這反映出曼聯在轉會市場上持續豪擲千金。此前，在英格蘭，只有切爾西的轉會費支出超過這一數字。

曼聯轉會債務的詳細數字即將被披露出來。但此前的報告中已經可以清楚看到巨額支出所帶來的資金消耗。曼聯在2024-25賽季的轉會費支出高達2.79億英鎊，比2019-20賽季所創下的紀錄高出了近6000萬英鎊。

在考慮匯率波動的情況下，曼聯的英鎊債務總額仍比一年前有所增加。這是因為他們在2024-25賽季動用了循環信貸額度。截至6月底，這些貸款余額為1.6億英鎊，比2024年6月高出1.3億英鎊。這還是曼聯在4月底償還了5000萬英鎊后的數據。

整個夏天，曼聯進行了三次提款后，在循環信貸機構的總借款金額再次飆升。本周，曼聯又新借了1.05億英鎊，使其循環信貸額度升至最高限額3.5億英鎊。好消息是，曼聯償還信貸額度的最后期限被從2027年6月延長至2029年12月。

結語

此外，令人欣慰的是：曼聯雖然連續六個賽季虧損，但虧損正在減少，裁員計劃的影響將在未來幾年變得更加清晰。拋開解雇滕哈赫和丹-阿什沃斯所產生的額外支出成本，運營虧損已經從6000萬英鎊減少至3000萬英鎊。工資支出也已經降至2019-20賽季以來的最低水準。

2025-26賽季，曼聯收入預計將連續第四年保持在6.4億至6.7億英鎊的水平。但是，債務不降反升，拉特克利夫爵士依舊重任在肩。